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采选成本稳定，大幅享受价格上涨。公司 2016 年选矿处理量达到 1335 万吨，产量 29.98 吨，受到产区临沂市其他企业发生安全事故影响，政府要求全市非煤矿山停产，公司沂南金矿和归来庄公司受到影响，公司产量较上年小幅下降。原矿入选品位 2.36 克/吨。较上年提高 0.12克/吨。2016 年，公司实现自产金单价 267.32 元/克，接近交易所的全年平均价格 268.1 元/克。自产金生产成本约132.38 元/克，较去年小幅上升 1.58 元/克。成本端控制力强大，低于同业竞争对手紫金矿业和招金矿业，全年毛利率达 50%。

维持买入评级，期待 Q4 电商旺季 B2C 持续发力。公司产品以箱包为核心，拓展至功能性鞋服及配件，专注“成人+儿童”出行市场，有望成为 A 股快速增长并且具有“新零售、新电商”基因的生活消费品公司，随 Q4 电商旺季到来，期待 B2C 持续发力。由于销售费用略超预期，下调 18/19 年净利润至1.77/2.53亿（原值为1.98/2.92亿），对应EPS分别为0.81/1.17/2.07元，预计未来三年 CAGR 达 50%。

2013年10月18日晚，申通20年庆典，是夜，桐庐籍快递人躬逢其盛，它的加盟者已经超过5万人，员工逾15万人。庆典上，陈小英的身边人是公司总裁奚春阳，她的第二任丈夫。就在一年前，奚春阳还出任了天天快递董事长。从申通出走后，詹际盛的战略一败再败，天天快递走了不少弯路，后不得不被申通控股，最终被苏宁收购。

综上，正是这种“规模化采购+高效供应链+品类严选”的模式，叠加其会员付费制，让Costco得到了稳健良好的发展，并取得了今天的成就。Costco带来的启示除了上述种种之外，还有一点不能不提，那便是Costco在不遗余力地提高会员的消费体验：

背面调整主景、面额数字、胶印对印图案的样式，取消全息磁性开窗安全线和右下角局部图案，年号改为“2019年”。20元纸币正面中部面额数字调整为光彩光变面额数字“20”；调整装饰团花的样式，取消全息磁性开窗安全线；左侧增加装饰纹样，调整横号码、胶印对印图案的样式；右侧增加光变镂空开窗安全线和竖号码，调整毛泽东头像、右上角面额数字的样式，取消凹印手感线。

招商基金首席宏观策略分析师姚爽指出，当前主流板块估值分化明显，需警惕市场风格转换的可能性。短期来看，指数整体或仍以区间震荡为主，但资本市场的改革红利仍是中长期A股上行的主要动力。随着四季度经济预期有望迎来修复窗口期，低估值周期板块和业绩可持续兑现板块，可择优参与，其中重点推荐股息率较高的银行地产以及地产竣工产业链。